挖掘機市場需求：大型工程新開工的持續(xù)改善

　　2013年3月份挖掘機行業(yè)總銷量22，276臺，同比下降6.4％，降幅較1-2月份同比47.1％的降幅收窄40.7個百分點。一季度挖掘機行業(yè)累計銷量33，610臺，同比下降25.7％，好于市場預(yù)期。

　　1)3月份銷量好于預(yù)期，同比降幅大幅收窄:3月份行業(yè)銷售挖掘機22，276臺，單月同比下降6.4％，較1-2月份同比47.1％的降幅收窄40.7個百分點。一季度行業(yè)累計銷量33，610臺，同比下降25.7％，好于市場預(yù)期。主要由于3月份小型市政工程、農(nóng)村建設(shè)、水利建設(shè)大量開工帶來小挖需求的復(fù)蘇。往前看，公路鐵路等大型基建工程的新開工仍有待進一步觀察。

　　2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，3月小挖實現(xiàn)正增長:從產(chǎn)品類型上看，受益于小型市政工程、農(nóng)村及水利建設(shè)開工較多，3月份單月小挖(13噸及以下)實現(xiàn)12.3％的同比正增長;中挖(13噸-30噸)單月同比下降7.6％，與行業(yè)趨勢一致;由于礦山需求仍然低迷，大噸位(30噸及以上)挖掘機銷量仍同比大幅下降51.9％。一季度整體情況上，小挖、中挖、大挖同比分別下降15.9％，23.2％和57.4％。往前看，我們認為短期內(nèi)煤炭礦山需求難以顯著改善，中小挖好于大挖的趨勢將會持續(xù)。

　　3)競爭格局上，國產(chǎn)品牌市場份額略有下滑:國產(chǎn)主要品牌中，受益于小挖需求增長，山河智能單月銷售648臺，同比大幅增長39.7％，龍工、柳工單月分別銷售512臺和767臺，同比分別下降5.2％和9.2％，由于去年同期基數(shù)較高，三一重工、廈工和中聯(lián)重科分別完成銷售3，073臺，353臺和258臺，同比分別下降32.1％，35.8％和50.0％。外資品牌中，由于基數(shù)較低，卡特彼勒單月銷售1，562臺，同比增長27.0％，日系企業(yè)小松、日立單月分別銷售1，929臺和1，799臺，同比分別增長2.4％和下降1.5％，韓系企業(yè)斗山、現(xiàn)代江蘇單月銷售1，691臺和688臺，同比分別下降14.6％和18.7％。國產(chǎn)品牌市場份額下降2.1個百分點至42.8％;

　　4)區(qū)域結(jié)構(gòu)上，出口增速放緩，國內(nèi)銷售降幅收窄:區(qū)域上看，三月份出口銷量同比增長10.6％，國內(nèi)銷量同比下降7.1％，其中東部、中部、西部分別同比下降0.8％，6.4％和12.0％。一季度，出口銷量同比增長28.8％，國內(nèi)銷量同比下降27.7％，其中東部、中部和西部地區(qū)分別同比下降23.3％、31.7％和27.7％。從省份上看，一季度西藏實現(xiàn)166.0％的高速增長，其他省份降幅收窄，僅黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古降幅仍在50％以上。

　　3月份挖掘機銷量好于預(yù)期，特別是小挖需求顯著恢復(fù)。往前看，市場需求仍有待大型工程新開工的持續(xù)改善。我們維持前期觀點，隨著銷售旺季來臨，行業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，工程機械板塊將有望出現(xiàn)交易性機會，然而在市場存量、產(chǎn)能過剩及海外市場貢獻有限的限制下，其表現(xiàn)將弱于其他周期品板塊。

　　風(fēng)險提示:經(jīng)濟復(fù)蘇力度弱于預(yù)期;原材料價格上漲降低毛利率;信用銷售違約率上升。

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